减半机制：比特币通缩的程序化保证
比特币每 210,000 个区块（约 4 年）发生一次减半事件，矿工奖励减少 50%。2024 年 4 月的第四次减半将区块奖励从 6.25 BTC 降至 3.125 BTC，每日新增供应量减少约 450 个 BTC。
历史减半周期复盘
- 2012 年第一次减半：减半后 12 个月，价格上涨约 8,000%
- 2016 年第二次减半：减半后 18 个月，价格上涨约 2,900%
- 2020 年第三次减半：减半后 12 个月，价格上涨约 570%
规律性的收益递减符合预期，但绝对涨幅仍远超传统资产类别。
2024 减半的关键差异：现货 ETF 改变供需结构
这次不一样的地方：比特币现货 ETF 的批准使机构资金可以通过传统渠道直接配置 BTC，从根本上改变了供需动态的基本结构。
比特币现货 ETF 在 2024 年 1 月获批，截至 2024 年底净流入超过 350 亿美元。每日新增需求远超矿工可销售的供应量，供需错配推动价格在减半后迅速突破历史高点，最终在 2024 年 12 月突破 100,000 美元大关。