为什么绝对收益率具有误导性
一位交易者声称年化收益 50%，听起来令人印象深刻。但如果他的最大回撤是 40%，波动率是标准普尔 500 指数的三倍，这个策略实际上是在承担过高风险换取回报。夏普比率正是解决这个问题的核心工具。
夏普比率的计算与解读
夏普比率 = (策略年化收益率 - 无风险利率) / 策略年化标准差
通常以 10 年期美国国债收益率作为无风险利率基准。一般而言：
- 夏普 < 1：风险调整收益不足，不值得承担这么高的波动
- 夏普 1~2：良好，优于大多数主动管理基金
- 夏普 > 2：优秀，机构级量化策略水准
- 夏普 > 3：卓越，顶级对冲基金级别
追求高夏普比率，而非高绝对收益。风险调整后的回报才是真正的 Alpha。
夏普比率的局限性与补充指标
夏普比率假设收益正态分布，对于具有肥尾风险的策略可能低估极端损失风险。这也是为什么 Alphora 同时使用索提诺比率（Sortino Ratio）专注于下行风险，以及最大回撤作为补充评估指标。三个维度结合，才能全面评估策略的风险收益特征。