什么是风险价值（VaR）
VaR（Value at Risk）回答这样一个问题：在给定置信水平下，未来特定时间内，投资组合最大可能损失是多少？例如，"95% 置信度下，未来 1 天的最大损失不超过 10,000 美元"。这是机构风险管理的基础语言。
三种 VaR 计算方法对比
历史模拟法
用历史收益率序列直接模拟，简单直观，但假设历史会重演，对黑天鹅事件的预警能力有限。
参数法（方差-协方差法）
假设收益正态分布，计算效率高，但实际金融收益往往呈现肥尾特征，导致极端风险被系统性低估。
蒙特卡罗模拟（Alphora 采用）
通过生成数万条模拟路径，捕捉复杂的相关性结构和非线性风险。计算成本较高，但风险刻画最为准确，尤其适合包含期权等非线性工具的投资组合。
Alphora 在每次信号触发前自动运行 10,000 次蒙特卡罗模拟，确保每笔交易的预期风险在可接受范围内。
VaR 的局限性：CVaR 作为补充
VaR 告诉你"损失不超过 X 的概率是 95%"，但不告诉你一旦超过这个阈值，损失会有多大。条件风险价值（CVaR）正是为了补充这一缺陷而设计的，它描述尾部损失发生时的平均严重程度，是更完整的风险量化框架。